当前油脂市场受宏观和外围因素影响较大，特别是受新冠肺炎疫情影响，物流运输不畅、下游复工程度不确定，菜油行业风险不断聚积，而期货成为了帮助实体企业抗击疫情、复产复工的避险助力器。

　　菜油企业面临经营困难

　　新冠肺炎疫情对菜油产业的影响，首先在于现货供给偏紧，人员流动受到限制，菜油压榨企业复工时间延后，产能恢复需要时间。短期内菜油、菜粕采购出现运输不畅问题，成本也将从上游逐渐传导至下游。供需两端的不平衡增加了疫情期间的菜油价格波动风险，菜油行业企业经营困难加大。

　　陕西粮农油脂集团（简称“陕西油脂”）是陕西省大型国有油脂企业，具备丰富的期货套保经验。春节前，陕西油脂按照生产计划采购了8000吨菜油，以满足春节前后包装油销售需求，采购成本7500元/吨。春节后，菜油期货一度大幅下跌，然后陆续上涨收复“失地”，最高达到7700元/吨左右。

　　陕西油脂副总经理李峰说：“疫情期间菜油市场价格波动幅度大，经营风险大增，而期货是我们规避风险的重要工具。”陕西油脂判断。价格上涨主要受物流等短期因素影响，下游实际消费受疫情影响明显下降，企业自身销售缓慢将导致价格风险凸显。

　　李峰表示，陕西油脂为防范菜油价格下跌风险，在期货市场进行卖出套期保值操作。在期货价格达到7500元/吨后，陕西油脂分批在期货市场对销售延后的3000吨菜油进行卖出保值。通过期货套期保值操作，陕西油脂规避了菜油价格下跌风险，在有效防范经营风险基础上，集中精力保障省内油脂供应。

　　助力化解风险

　　抗疫期间，众多期货公司和风险管理子公司主动利用期货期权等工具，协助企业进行套期保值等操作，帮助企业防范化解风险，渡过难关，充分发挥期货市场服务实体经济、服务国家战略的功能作用。

　　江西金佳谷物股份有限公司樟树油厂（简称“樟树油厂”）承担着6000吨省级储备菜籽油的轮换任务，每两年需要将油库内老油轮出，再存入等量的新油保证库存水平。樟树油厂总经理郭志军说：“油厂面临着较大的经营风险和价格风险，特别是年后受疫情影响，运输、质检、结算等各方面都有问题，现货贸易目前面临较大困难，幸好油厂年后参与了期货市场，出现较大风险的可能性大大减少。”

　　农历新年后，江西瑞奇期货为保障樟树油厂六千吨菜籽油的轮库操作顺利进行，向樟树油厂提出了“期货虚拟库存代替现实库存、期现套利增加收益、交割途径保障现货渠道”的套保策略，帮助企业化解所面临的风险。

　　樟树油厂在相应期货基差出现无风险套利机会时，立刻轮出菜籽油现货同时在期货上买入相应数量的期货合约建立虚拟库存，轮出的菜籽油价格风险得以规避。同时，由于期货杠杆作用为企业节省了90%资金。轮入补库则可挑选疫情结束后，将虚拟库存通过期货交割的方式转为现货。

　　郭志军表示：“下一步，樟树油厂将继续灵活使用期货期权等工具，期现结合能够帮助油厂能够更长久更好地发展。”

     （摘自中期协）