8月30日，由中国金融四十人论坛（CF40）主办、CF40资深研究员肖钢牵头负责的《2020·径山报告》（以下简称报告）正式发布。报告从发挥超大规模市场优势、宽货币低利率、金融防风险等角度，对“十四五”时期重大经济金融问题展开系统研究，提出政策建议。

关于金融领域，报告提出，“十四五”时期，超大规模金融市场将会进一步发展壮大，服务实体经济能力也将进一步提升。

报告提出，当前，我国金融市场已经具备成为超大规模金融市场的潜力，主要表现在四个方面： 一是中国金融市场的体量已经位居全球前列；二是中国金融市场拥有规模庞大、结构多样的投资者群体；三是随着中等收入群体扩大和人口老龄化时代来临，居民资产配置和财富管理需求持续增长；四是新冠疫情加速了境外资金配置中国金融资产。

“超大规模金融市场优势有助于配置境内外资源 。”肖钢在发布会上表示，更多的境外机构和资金进入中国金融市场后，有利于强化各类市场参与主体的规则意识，推进市场法治化，带动评级、咨询、会计、审计等现代服务业发展，扩大金融市场容量与深度，改善市场定价机制与效率。这对我国更好地吸引外资企业、改进金融服务实体经济、维护和提升中国在国际产业链中的地位将发挥重要作用。

报告提出，超大规模市场新优势蕴藏着巨大潜力，但要转化成现实优势，充分发挥其效能，需要一系列条件，当前还面临一些障碍和挑战。

在金融领域，报告称，金融体系结构与超大规模经济创新及高质量发展要求不相适应，主要表现为我国金融结构失衡，金融服务新兴产业及成长型企业能力不足，银行业和间接融资占比过高，股权融资占比过低。居民金融财产性收入增加，需要多元化、多层次、智能化金融产品和服务。中国金融市场双向开放程度仍有待提升。

此外，报告还提到，我国衍生品市场对实体经济的支持力度不够。从实体企业参与衍生品市场的情况看，世界500强企业利用衍生品市场比例超过92%，而中国上市公司利用衍生品市场规避风险的占比仅8.5%。

对此，肖钢在接受期货日报记者采访时表示，衍生品市场具有风险管理和价格发现的功能，对于提高企业的资金使用效率、锁定成本、规避经营风险具有重要作用，但衍生品市场也是一把“双刃剑”。

“未来引导我国实体企业参与衍生品市场，一方面要总结、吸取以往经验教训，完善公司内部的管理和控制。衍生品较为复杂，技术要求较高，企业必须培养相应的人才，还要建立严格的内部控制制度。另一方面应积极发挥衍生品市场的功能，让更多的大型企业能够参与衍生品市场，促进企业发现价格、锁定风险、降低成本、提高资金使用效率。”肖钢说。

在政策建议方面，报告提出，要提升金融体系与经济高质量发展的适应性和协调性。要以股权化、长期化、多元化、国际化和规范化为核心深化金融供给侧结构性改革，构建结构平衡、富有韧性、适应经济高质量发展的现代金融体系；大力发展股权市场，增加风险资本供给，强化金融的创新催化剂功能；要积极推进人民币国际化，抢抓机遇打造全球人民币金融资产配置中心。

报告建议，要以更高水平金融开放应对日益复杂严峻的国际环境，推动形成互利共赢局面。练好金融市场化改革内功，持续推进利率市场化改革，培育市场基准利率和收益率曲线，深化人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性，积极推进金融机构市场化改革。

此外，报告还建议要保持金融稳定，守住不发生系统性风险底线。具体包括加强宏观政策协调，提高宏观调控有效性，注意财政政策与货币政策的协同配合，创新和规范结构性货币政策工具，健全“双支柱”政策框架；防范输入型风险，高度重视国内外资本市场联动风险；加强金融监管能力建设，加强国际金融监管合作与协调，做好极端情况下的工作预案。（摘自中期协）