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广州期货-深度专题-从上下游投产、利润情况看PTA运行逻辑-202200510

浏览数：5826 发布时间：2022/5/20 8:51:56

投资建议：宏观方面，美联储收紧流动性过程中市场担心全球经济衰退，进入到risk-off，资产抛售情绪严重。沙特下调6月对亚洲出口原油官价，暗示需求预期偏弱，且欧盟或放松部分对俄制裁以换取成员国支持，市场修正之前因要加大制裁俄油给出的供给下降预期导致油价大幅下挫。目前需求静态还很强劲，联储加息对需求的反噬也没有开始明显体现，且欧美对俄罗斯制裁程度反复，俄油出口还是有下降风险，油价高位震荡仍会维持。

PTA供给面看，利润大幅压缩，5月装置检修已逐步落实，东北一套375万吨PTA装置降负至5成运行，计划明日停车，预计月底重启。恒力220万吨4.20开始检修，台化120万吨装置停车检修，亚东重启中未出产品。出口方面二季度，台湾部分PTA装置陆续开始检修，印尼MCI因爆炸停车，暂未重启，海外PTA需求尚可，且由于内外盘套利机会仍存，预估二季度PTA月度出口量仍有望维持在偏高水平。需求端因疫情因素影响，物流运输受阻，产业链上下游均开启减产降负动作，聚酯负荷5月初也仅在80%附近低位震荡。考虑到疫情仍在反复，谨慎预期下假定5月底聚酯负荷恢复到86-87%，6月份需求适度恢复二季度可能要经历最为惨淡的负增长。总的来说受防疫对需求扰动及成本端原油波动，PTA维持区间操作6000-6500。

风险提示：油价大幅下跌，PTA需求改善有限

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