摘要：

工业硅又称金属硅，由硅石和还原剂在矿热炉内冶炼而生成的一种硅单质（含量98.7%以上）产品。全球主要生产国家有中国、巴西、美国、挪威等，而中国占全球总产能比例高达81.05%，占据绝对优势低位。因此，中国工业硅供需格局的变化是影响全球的核心变量。

从供需格局来看，当前整体处于偏宽松格局，四季度前或较难有明显改善。供应方面，疫情管控政策全面放开后，新疆地区生产企业复产较多，开炉率已达72.6%，处于历史高位，后续随着丰水期到来，西南地区供应量也将逐步恢复。需求方面，节后需求有所恢复，但需求修复整体不及预期，短期下游多以刚需采购为主，而多晶硅年内投产主要集中在三季度，或需四季度才有较大产能释放，届时将改善供需格局。

从行业库存来看，当前工业硅库存绝对值以及库销比均处于历史高位，库存压力仍旧较大。受新疆开工积极性较高，除年后下游刚需补库一波小幅去库，行业库存季节性去库不明显，甚至整体库存还略有上升趋势，此外自22年下半年开始库销比值也在不断走高，已经达到历史高峰，因此库存压力整体较大。

从生产成本来看，当前枯水期生产成本仍旧较高，但丰水期或有较大幅度下降空间。当下西南地区处于枯水期成本较高，受近期市场大幅下跌影响，该地区工厂生产利润已所剩无几，甚至较多工厂面临成本倒挂局面。但需要注意到工业硅Si2308主力合约处于丰水期交割，电价将较大程度下调，以及在澳煤恢复进口、原油价格下跌背景下，冶炼原材料洗精煤、电极、石油焦价格均有下降趋势。

行情展望及操作建议：

当前工业硅供需格局整体仍处于偏宽松，预计短期市场仍将偏弱运行，但近期市场持续下跌幅度较大，西南地区枯水期成本支撑逐步显现，短期谨慎追空。

从中长期来看，随着丰水期来临，生产成本重心将下移，届时产量供应将增加，以及在行业库存高位背景下，预计市场或仍有下降空间。因此，我们建议中长线策略的投资者，后续仍可择机布局做空Si2308主力合约。

风险因素：西南限电、多晶硅投产进度

广州期货-深度专题-工业硅-工业硅供需格局分析及行情展望-20230323