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广州期货-一周集萃-玉米与淀粉-期现货延续跌势-20240923

浏览数：1815 发布时间：2024/9/22 19:30:37

行情回顾

国内玉米现货整体下跌，期价震荡下行，不断创出新低，近月相对弱于远月；淀粉现货稳中有跌，期价表现跟随玉米跌破前低，淀粉-玉米价差变动不大。

逻辑观点

对于玉米而言，由于新作上市压力，叠加国家储备投放增加，玉米现货继续跌向新作定价，期价特别是近月受现货带动延续跌势。分析市场可以看出两点，其一是期价继续贴水现货，表明新作压力仍有待释放，这直观体现在现货走势上；其二是远月转为升水结构，这意味着接下来重点留意市场能否进入补库阶段，其可以分为两种形式，主动补库存需要等待市场认定新作玉米产需缺口体现才会启动；被动补库则更多由其他因素所带动，之前能期待的三个方面中，新陈衔接问题市场暂不担心（市场仍在挤出旧作库存），小麦缺乏饲用替代而持续低迷，只剩下国家收储一项尚留希望；

对于淀粉而言，近期淀粉-玉米价差震荡反复，缺乏方向性指引，主要源于原料成本和行业供需两者的多空之争，即原料成本包括华北玉米现货持续弱势，而行业供需趋于改善即行业库存继续下滑。考虑到副产品价格处于低位，再加上淀粉现货基差高企，而盘面生产利润为负，淀粉-玉米价差收窄空间或有限。

行情展望

暂持中性观点。

操作建议

建议投资者观望，或持有淀粉-玉米价差走扩套利，等待现货止跌后入场做多。

风险因素

谷物进口到港超预期，小麦超预期丰产等。

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